政治局会议点评:政策不急转弯,促进内需恢复

宏观研究部

2021年4月30日

事件:中共中央政治局4月30日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作;听取第三次全国国土调查主要情况汇报;审议《中国共产党组织工作条例》。

1、理性审慎看待低基数扰动的Q1经济数据。会议指出,“要辩证看待一季度经济数据,当前经济恢复不均衡、基础不稳固”,意味着决策层并没有对Q1经济数据给出太乐观的评价,而是更重视还有待提高和改善的方面。会议指出要利用当前低基数条件下稳增长压力较小的窗口期,深化给侧改革、打通国内大循环和双循环堵点。当前供给侧改革可能更强调补上“不均衡、不稳固”的短板,包括制造业投资、民间投资、数字和绿色产业等方面。打通国内大循环要扩大内需、优化营商环境、反垄断,打通双循环则需要推进高水平对外开放。

2、总量经济政策基调温和,强调不急转弯、稳定预期。会议延续去年底中央经济工作会议“不急转弯”的定调,同时指出要稳定预期,或说明“不急转弯”的政策需要抓好落实,避免出现政策言行背离导致的市场主体预期紊乱。总量政策的目标要使“经济在恢复中达到更高水平均衡”意味着首先Q2经济可能还需继续恢复,其次要补好短板,解决Q1经济在生产需求、内外需、投资结构上的不均衡问题。财政政策方面,会议强调要做好基层“三保”,未来财政一般公共预算支出可能会继续主要用于“三保”,而经济建设支出的增长则可能需要专项债集中发行推动政府性基金支出扩张。货币政策方面,会议提出要“保持流动性合理充裕”、“强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持”,,未提及“保持M2和社融增速与名义GDP增速匹配”、“宏观杠杆率基本稳定”等内容,基调较为温和。

3、产业政策注重数字经济和新能源,对限产政策推进过快问题进行纠偏。政治局会议延续中央经济工作会议将科技创新放在第一位的顺序,指出要积极发展工业互联网,加快产业数字化。碳达峰、碳中和的优先度较经济工作会议提升,一方面强调积极发展新能源;另一方面指出要“有序推进”,这可能是针对一季度钢铁等高碳产业环保去产能过于严厉、引起部分生产资料快速价格上涨现象的纠偏。

4、需求侧管理要促进国内需求加快恢复,对制造业投资和基建投资支持力度将加大。国内需求恢复主要着眼于三个方面,一是制造业投资和民间投资“尽快恢复”、政策支持力度或有望加强,二是通过做好国家重大项目用地等要素保障支持基建投资,三是以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大。

5、继续推进改革开放。改革方面,会议强调国企改革和优化民企发展环境。开放方面,会议指出要加快建设各类高水平对外开放平台,推进“一带一路”共建发展。我们认为,海南自贸港等高水平对外开放平台建设将加快推进。

6、防风险方面,会议聚焦于政府债务风险,并强化省级党政领导的责任。会议指出要建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制,预计严防逃废债、严防法定债务风险、化解和处置隐性债务风险可能是未来防风险去杠杆政策的重点。我们认为会议聚焦政府债务风险的原因可能在于,一方面Q2的再通胀和经济较高增速仍有利于总体宏观杠杆率下降,另一方面居民去杠杆的难度较大、企业去杠杆过快则不利于制造业和民间投资修复。

7、加强反垄断和改善民生。反垄断方面,针对近年来互联网平台公司的垄断行为,会议指出要加强和改进平台经济监管、促进公平竞争。民生方面,就业优先政策主要关注高校毕业生群体,并做好重要民生商品保供稳价。房住不炒方面,除了继续提及保障性租赁住房外,会议还指出要增加共有产权房供给,并强调防止以学区房等名义炒作房价。