2021年4月PMI数据点评

宏观研究部

2021年4月30日

事件:国家统计局和中采联合发布,2021年4月中国官方制造业PMI 51.1,3月为51.9。4月非制造业商务活动指数54.9,3月为56.3。4月份中国综合PMI产出指数为53.8,3月为55.3。

1、4月份制造业延续扩张,但扩张力度减弱。制造业PMI去年3月以来维持在50.6-52.1的扩张区间内波动,经历今年3月份节后快速反弹后,4月份制造业扩张放缓,PMI环比回落0.8个点至51.1,环比弱于2010-19年十年同期均值0.1个点的降幅。PMI五个构成分项指标中,新订单、生产、从业人员和原材料库存带来拖累,供应商配送时间提振指数。

2、制造业供需扩张均降速,进出口分项在荣枯线上方小幅回落。生产分项回落1.7个点至52.2,新订单分项回落1.6个点至52,制造业供需两侧扩张4月份均有所放缓,可能与钢铁等行业环保限产有关。新出口订单分项回落0.8个点至50.4,仍在扩张区间,但可能由于欧美等发达经济体制造业延续修复而有所回落。进口分项回落0.5个点至50.6,从三年高点回落。

3、原材料购进价格指数小幅回落,仍处在高位,预计4月份PPI环比上涨0.8%,同比涨幅上行至6.5%左右。原材料购进价格指数去年4月触底后反弹,今年3月份达到历史次高69.4,4月份回落2.5个点至66.9,仍处在高位,与铜、铝、螺纹钢等大宗商品价格上行态势一致。依据原材料购进价格指数和PPI的历史关系,预计4月PPI环比上涨0.8%,同比上涨6.5%左右(3月环比上涨1.6%,同比上涨4.4%)。上游原材料价格上涨过快,给中下游企业带来较大的成本上升压力,可能引发政策的关注。

4、大中小型制造业企业均处在荣枯线以上,小型企业景气延续改善,但大中型企业景气有所走弱。大型制造业企业PMI回落1个点至51.7;中型企业PMI回落1.3个点至50.3,小型企业PMI进一步上升0.4个点至50.8。

5、建筑业和服务业扩张均有所回落。4月份非制造业商务活动指数回落1.4个点至54.9。其中服务业商务活动指数回落0.8个点至54.4,受清明假期和疫情防控形势继续向好等因素带动,住宿、餐饮等行业活动进一步改善,但互联网、铁路运输、居民服务等行业扩张有所放缓。建筑业商务活动指数大幅回落4.9个点至57.4,土木工程建筑和房屋建筑活动扩张均放缓。

图1:4月份制造业扩张放缓,PMI回落0.8个点51.1

数据来源:国家统计局,Wind

图2:分项指标多数回落

数据来源:国家统计局,Wind

图3:4月制造业需求和生产扩张均有放缓

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图4:新出口订单和进口分项小幅回落,仍在荣枯线以上

数据来源:国家统计局,Wind

图5:从业人员分项再度降至荣枯线以下

数据来源:国家统计局,Wind

图6:购进价格分项有所回落,但仍在高位

数据来源:国家统计局,Wind

图7:4月份小型制造业企业景气继续改善,大中型企业景气走弱

数据来源:国家统计局,Wind

图8:4月份建筑业和服务业扩张均放缓

数据来源:国家统计局,Wind

图9:房地产业经营活动指数回落至50.2

数据来源:国家统计局,Wind

图10:房屋建筑和土木工程建筑扩张均放缓

数据来源:国家统计局,Wind