2020年12月阳光新基建 指数点评

宏观研究部

1月21日

12月阳光广义新基建指数小幅回落。临近年底,部分行业投资增速出现下滑,新基建发展速度小幅放缓。12月,阳光广义新基建指数下降0.4个百分点至183.2%,近几个月总体维持在183%左右小幅波动。全年来看,上半年阳光广义新基建指数发展速度较快,下半年总体较为平稳,这也与国内政策主要集中在上半年发力有关。

高铁由正贡献转为拖累、高新技术投资贡献减弱。高铁由正贡献转为拖累、高新技术投资贡献减弱。12月,阳光广义新基建指数相比前一月回落,结构上来看,铁路投资增速从11月份的正增长转为负增长,主要与针对基建的财政支出集中在上半年有关;高新技术投资增速年底略微回落,也与政策边际收紧有关,四季度社融增速见顶回落。其他行业相比前一月均出现好转,其中,新能源充电桩保有量同比增速扩大至56.4%,下半年增长速度不断加快。工业机器人产量增速相比前一月上升至32.4%。

阳光狭义新基建指数连续两个月反弹。12月,阳光狭义新基建指数从10月份的164.0%连续两个月上升至167.3%,略微高于1月份时的水平。从细分行业来看,5G领域投资相对较为稳定,其他子行业边际均在好转。其中工业互联网领域增速连续两个月回升且当前增速处于年内较高水平,大数据行业拖累也连续两个月减弱。

全年来看中证新基建股指数表现不及大盘。全年来看中证新基建股指数表现不及大盘。2020年4月17日至12月31日,沪深300指数累计上涨35.7%,同期中证新基建股指数累计上涨9.7%,表现不及大盘。分阶段来看,4月-7月,中证新基建股指数表现与大盘较为一致,与这一时期国内政策集中发力有关,同期阳光广义新基建指数也出现明显的底部反弹。下半年开始国内政策有所调整,阳光广义新基建指数总体维持高位震荡,叠加一些外部冲击如美国加大打压国内相关企业力度等,导致中证新基建股指数表现较差。不过2021年以来,中证新基建股指数反弹明显,截至1月20日已累计上涨7.7%,涨幅高于同期沪深300指数的5.1%。

图1、2020年1月以来广义新基建指数走势


资料来源:Wind,阳光资产宏观研究部编制

图2、2020年1月以来狭义新基建指数走势


资料来源:Wind,阳光资产宏观研究部编制

图3、2020年4月份以来中证新基建股票指数走势


资料来源:Wind

注:由于此前新基建股票指数成分股多数不属于新基建领域,中证公司于2020年4月17日对指数成分股进行大幅调整,调整后的股指更能反映新基建领域股票走势。因此,本文分析对象主要为调整后的数据。