2019年政府工作报告点评

2019-04-10

事件:3月5日十三届人大二次会议开幕,李克强总理在会议上作政府工作报告。

 
点评:1、不刺激新一轮大幅加杠杆,GDP增长目标下调,多管齐下稳就业。2019年经济增长预期目标由去年的6.5%左右下调至6-6.5%,符合市场预期。受全球经济放缓、贸易战对实体经济冲击释放,导致外需萎缩(即使2000亿关税没有从10%提高至25%,抢出口因素消退以及扩大对美进口也会导致净出口拉动恶化)。经济下行压力之下,下调GDP目标传递出不搞信贷强刺激、不刺激大幅加杠杆的政策信号。城镇调查失业率目标设定在5.5%左右,去年的表述为5.5%以内。今年就业总量压力不减、结构性矛盾凸显(主要是大学生就业压力较大)。促进就业的政策包括:(1)财政方面,对招用农村贫困人口、城镇登记失业半年以上人员的各类企业,三年内给予定额税费减免;从失业保险基金结余中拿出1000亿元,用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训。(2)金融方面,要求国有大型商业银行小微企业贷款增长30%以上,激励加强普惠金融服务。(3)改革完善高职院校考试招生办法,鼓励更多应届高中毕业生和退役军人、下岗职工、农民工等报考,今年大规模扩招100万人。

2、财政政策更加积极,预算赤字率小幅上调,减税降费幅度超预期,专项债(准财政)力度明显加大弥补支出缺口。2019年财政赤字率设定在2.8%,相比2018年上升0.2个百分点,符合市场预期。进一步看,2019年财政赤字规模2.76万亿,比去年增加3800亿(中央财政赤字1.83万亿,增加2800亿;地方财政赤字9300亿,增加1000亿)。全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,相当于GDP的2个百分点,远超2018年的1.3万亿。主要包括:(1)增值税减税,其中16%档(包括制造业和部分采矿业)税率降至13%,10%档降至9%(包括房地产、建筑和交通运输仓储业),大约减税7000亿;(2)个税减税,包括起征点提高和抵扣实施,大约减税4000亿;(3)降低企业社保缴费比例至16%(北京目前为19%,多数省份为20%),大约降费5000亿;(4)年初小微企业普惠性减税以及后续的电价、交通、网费等领域降费。由于赤字率仅上升0.2个百分点,减税导致财政支出压缩。报告指出,“中央财政要开源节流,增加特定国有金融机构和央企上缴利润,一般性支出压减5%以上、三公经费再压减3%左右,长期沉淀资金一律收回;地方政府也要主动挖潜,大力优化支出结构,多渠道盘活各类资金和资产”。除此之外,准财政力度大幅增加。2019年专项债规模2.15万亿,比去年增加8000亿;再考虑到2019年预算赤字比2018年增加3800亿,两者合计比2018年增加1.18万亿,可部分弥补减税降费2万亿造成的支出缺口。我们预计,除专项债之外,城投债、政策性金融债等其他准财政项目力度也将明显增加,以维持广义财政支出的稳定增长。

3、货币政策强调松紧适度,M2和社融增速与GDP名义增速相匹配,再次强调“把好货币供给总闸门,不搞大水漫灌”。1月天量信贷和社融确立M2和社融增速触底反弹的态势,但是天量信贷难以持续,一方面实体经济融资需求仍较为疲弱;另一方面,金融严监管的态势并未改变。预计未来信贷和社融增速反弹力度比较温和。有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题,降低实际利率水平仍是2019年货币信贷政策的重点。报告指出,具体措施看,将通过“加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款”。

4、多举措并行,发挥内需在稳定经济平稳运行中的作用。一是推动消费稳定增长。具体政策来看,一方面继续推动个税减税,并通过精准扶贫降低贫富差距;另一方面,稳定汽车消费,继续执行新能源汽车购置优惠政策。二是继续推进基建补短板,扩大有效投资。今年将完成铁路投资8000亿元,比去年增长9.3%;公路水运投资1.8万亿,与去年持平;再开工一批重大水利工程,加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,加强新一代信息基础设施建设。资金来源方面:(1)今年中央预算内投资安排5776亿元,比去年增加400亿元;(2)创新项目融资方式,适当降低基础设施等项目资本金比例,用好开发性金融工具,吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。

5、推动经济转型,加快推进改革开放。对外开放方面,自2018年4月博鳌论坛之后,中国加快了对外开放步伐,包括降低进口关税,放松部分行业对外资的准入限制(特别是金融行业和制造业)。报告提出,未来将进一步拓展开放领域以及更加注重规则等制度型开放,预计未来我国营商环境将进一步改善。改革方面,报告首次提出“竞争中性原则”,指出在要素获取、准入许可、经营运行、政府采购和招投标等方面,对各类所有制企业平等对待。关于下一阶段改革开放推进的时机、节奏和力度,可结合关注中美谈判的后续进展。

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